履行適當性義務 保護投資者合法權益
????????今年7月1日，證監(jiān)會頒布的《證券期貨投資者適當性管理辦法》（簡稱《辦法》）正式實施。為落實《辦法》精神，各行業(yè)協(xié)會制定了相應的操作指引，各證券期貨經(jīng)營機構也在過去半年的緩沖期內(nèi)如火如荼地開展有關適當性管理的學習，建立和完善適當性管理機制并進行模擬操練。
投資者適當性是資本市場發(fā)展的必然產(chǎn)物
投資者適當性原則可追溯到20世紀早期的美國，由美國證券業(yè)自律組織全國證券交易商協(xié)會（NASD）提出，經(jīng)由1934年《證券交易法》10b-5反欺詐條款、紐約交易所（NYSE）405規(guī)則、美國金融業(yè)監(jiān)管局（FINRA）2111規(guī)則, 進一步發(fā)展為法律規(guī)則。
2009年5月15日，F(xiàn)INRA提出將證券經(jīng)紀商“適當性”及“了解你的客戶”義務納入2111綜合手冊（2012年7月9日生效），形成了融合先前NASD及NYSE規(guī)則中適當性義務內(nèi)容的FINRA新規(guī)則，并要求經(jīng)紀商盡勤勉義務以收集投資者相關信息，確定投資對投資者的適當性。
投資者適當性核心內(nèi)容有兩點：“了解你的客戶”并“將合適的產(chǎn)品推薦給合適的特定客戶”，將“買者自負”和“賣者有責”結合起來同等看重，強調(diào)“賣者有責”。
《指引》多維度保護投資者合法權益
中期協(xié)根據(jù)《辦法》制定了《期貨經(jīng)營機構投資者適當性管理實施指引（試行）》（簡稱《指引》）。《指引》對期貨投資者的分類、風險評估、適當性匹配等投資者適當性管理流程進行了全方位規(guī)范，多維度保護投資者尤其是普通投資者的合法權益。
合理的分類及風險評估機制?！吨敢犯鶕?jù)證券期貨市場的統(tǒng)一特點并結合行業(yè)實際，將期貨行業(yè)產(chǎn)品或服務的風險等級原則上劃分為五級。中期協(xié)制定了期貨產(chǎn)品和服務風險等級名錄。期貨經(jīng)營機構根據(jù)自身特點具體劃分產(chǎn)品或者服務風險等級的產(chǎn)品分級，最終形成符合監(jiān)管要求、市場需求及期貨經(jīng)紀機構自身特點的科學的風險評估體系。
合理的適當性匹配原則?！掇k法》和《指引》明確了期貨產(chǎn)品和服務的分級底線要求和職責分工，建立了清晰嚴格的產(chǎn)品分級體系和適當性匹配原則。
充分的風險提示和留痕機制?！掇k法》突出了對普通投資者的特別保護?！吨敢仿鋵崱掇k法》精神，并明確了具體的操作指引。充分的風險告知、警示、完善的留痕機制以及回訪、信息披露、檔案管理、監(jiān)督問責等機制的有效結合，有利于期貨經(jīng)營機構充分履行適當性義務，保障普通投資者的合法權益；有助于減少期貨經(jīng)營機構與普通投資者的金融服務糾紛，促進證券期貨市場的和諧、繁榮發(fā)展。
履行適當性義務是對資本市場負責的體現(xiàn)
《辦法》在明確證券期貨機構履行投資者適當性義務、明確經(jīng)營機構在履行投資者適當性管理中的“應當為”時，也明確了經(jīng)營機構因其違反《辦法》而應受到的處罰，體現(xiàn)了義務和責任的充分統(tǒng)一，是一部有力量的規(guī)章，是充分體現(xiàn)“依法監(jiān)管、從嚴監(jiān)管、全面監(jiān)管”精神的一部有“牙齒”的規(guī)章?！吨敢烽_篇明確提出了期貨經(jīng)營機構在投資者適當性管理中勤勉盡責、審慎履職的適當性責任，同時還明確規(guī)定了期貨經(jīng)營機構的自查、監(jiān)督問責、糾紛處理以及自律管理責任。
經(jīng)營機構履行投資者適當性義務是資本市場發(fā)展的必然要求，它是解決“不能賣的問題”，不是“不能買的問題”。它不是為了限制投資者的交易權利，而是為了更好地保護投資者尤其是普通投資者的合法權益，同時也是經(jīng)營機構承擔金融服務責任的必然要求，是對投資者負責、對資本市場負責的體現(xiàn)。(作者：許丹良 來源：期貨日報)
